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  • 天味食品上市后營收增速不及預期 機構密組團調研
  • 2019年11月13日來源:中國深圳網

提要:數度折戟之后,主營火鍋底料的天味食品終于在今年上市,不過上市后的首份三季報有些讓人失望,尤其第三季凈利微增,扣非凈利更是不增反降。受此影響,部分資金出逃,公司股價震蕩下跌。

數度折戟之后,主營火鍋底料的天味食品終于在今年上市,不過上市后的首份三季報有些讓人失望,尤其第三季凈利微增,扣非凈利更是不增反降。受此影響,部分資金出逃,公司股價震蕩下跌。

公司業績和股價表現引發機構密切關注,近日,包括景林資產、農銀匯理基金、長信基金在內的多家機構密集調研公司,關注的焦點多集中在三季報收入放緩、三季度毛利率下降等方面。與其行業競爭對手頤海國際的高速增長相比,天味食品遜色不少。

業績增長顯頹勢

此前,天味食品披露的三季報顯示,天味食品今年1-9月實現營收10.78億元,同比增長24.29%;凈利1.95億元,同比增長19.55%;扣非凈利1.69億元,同比增長8.90%。

不過天味食品的業績只是表面光鮮,第三季天味食品實現營收4.48億元,凈利9289.35萬元,扣非凈利7771.70萬元。而其2018年第三季度實現營收3.91億元,凈利9068.71萬元,扣非凈利9054.42萬元。

兩相對比可知,2019年第三季度營收同比增長14.58%,但凈利潤同比僅微增2.43%,而扣非凈利則同比減少14.17%。

對于業績放緩的原因,公司解釋稱,主要因為雙流、郫縣兩個生產基地同時改擴建,導致生產車間部分生產線無法正常生產;此外生產工人不足影響生產。目前,兩個生產基地本年度的改擴建項目已完成,生產工人也全部到位能很快釋放產能,能夠保證旺季生產任務的達成。

實際上除了業績增長乏力之外,公司三季度毛利率也呈現下降的趨勢,公司前三季毛利率為37.37%,同比下降1.56%,第三季單季毛利率為35.53%,同比下降4.31%。

對此公司則回應稱,毛利率下降原因為促銷的讓利及受原材料價格影響。由于農副產品價格受到天氣、產量、市場狀況等因素的影響較大,價格波動較為頻繁,如果主要原材料供求情況發生變化或者價格產生異常波動,是有影響公司產品的毛利率水平和盈利能力的風險。

同公司三季度扣非凈利和毛利率的下滑形成對比的則是,前三季度公司銷售費用率12.77%,同比增加2.48%,其中第三季度為9.8%,同比增加3.62%,顯然銷售費用的增加并沒有為公司帶來多大助力。

我國火鍋底料市場集中度不高,天味食品在火鍋底料市場的市占率為7%左右,為國內第三大火鍋底料生產商。目前,大部分火鍋餐廳選擇自家炒制火鍋底料,尤其在川渝兩地,從事類似業務的中小企業眾多,競爭激烈,一些企業為了搶占市場,忽視了對原材料的管控。

與競爭對手仍有差距

天味食品就是其中之一,據中國裁判文書網判決書顯示,2009年1月至2013年5月,金安公司使用無衛生檢驗與質量保障的廢棄的非食品原料生產牛油。牛油是川味火鍋底料的主要原材料之一。此前招股說明書顯示,金安公司曾是天味食品第五大供應商。

顯然當時天味食品在原材料質控上存在一定缺陷,采購毒牛油生產的火鍋底料質量與安全難以保障,品牌信譽受到損害。而公司在2015年的業績也受到影響,使其業績穩定性表現不及其競爭對手行業排名第二的頤海國際。

實際上自頤海國際3年前登陸港股以來,憑借其年化80%以上的營收復合增長率,股價上漲了近20倍,因此天味食品今年一上市就獲得機構的密切關注,不過公司營收年化復合增長率為不足15%。

實際上業績不佳,也使得此前看好的資金“用腳投票”,三季報后資金出逃,公司股價開始震蕩下跌。

對此,和府資產董事長楊陪文則表示,“從基本面上看,火鍋在中餐領域市場規模最大、相對標準化程度高、口味依賴程度重,同時得益于在C、B兩端渠道的持續開拓布局,天味的業績增長仍然回應了復合調味品市場仍處于高速增長趨勢的判斷。結合近幾周的指標分析,此次資金出逃更像是前期獲利盤的伺機套現。大股東仍然掌握80%以上的籌碼,天味食品偏向穩健的基本面仍將持續。”

而對于如何快速發展拉開和競爭對手的差距,公司稱將繼續深耕渠道,擴容市場,推動營銷轉型。對銷售市場進行全面下沉,拓展經銷商數量,通過增加經銷商數量提升銷量;對標競爭品牌,切割存量市場;通過產品升級、品類拓展和品牌加持等多手段,從消費者終端擴大增量市場。

文|財聯社 崔文官




責任編輯:嚴珣文
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